是什么推動了大豆油盤面的全線回落，行情后市又該何去何從呢？

首先看，日前中國對美關稅反制：行情不漲反跌

對油脂油料市場而言，中國對美關稅反制的消息是當下行情劇烈波動的核心推動力。

昨日，據國務院關稅稅則委員會發布公告稱，自2025年3月10日起，對原產于美國的部分進口商品加征關稅，對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關稅，對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關稅。

從全球市場來看，美國大豆產量占全球的28%，中國在2024年有21%的進口大豆來源于美國。——表面上看，中美關稅問題可能導致進口大豆的供應趨緊，并帶來價格的走強。然而如果我們把整個大豆的邏輯掰開，會發現情況其實完全不同。

首先是進口替代問題，事實上近幾年中國進口大豆的結構出現了極大改變。眾所周知，巴西大豆產量和出口量均超越美國，位居世界第一，出口量占其總產量的68%，中國進口大豆的重心也在向巴西偏移。根據海關總署數據顯示，2024年1-12月巴西大豆進口份額增至71%。

從進口成本來看，巴西大豆無論是價格還是運輸難度其實都是優于美豆的，之所以美豆仍保有一定的進口量，是基于進口產業的“避免單一供應方”及“政治考量”導致的。因此在中美關稅摩擦加劇的背景下，巴西大豆能夠很好的對美豆起到替代效用，并不會真正導致市場供應總量的下滑。

另外，中國對美豆進口預期的下滑，還會導致美豆需求的下降并最終導致外盤油脂油料普跌。盡管我國相關板塊和美國存在差異，但外盤價格波動對內盤還是有較強引導效用的。

兩大因素匯聚下，中美貿易糾紛反而導致了國內油脂油料呈現不漲反跌的態勢。

澳洲油菜籽延續豐產：

除開貿易糾紛外，澳大利亞油菜籽豐產的預期同樣對油脂油料帶來了直接利空。

據ABARES最新的季度報告顯示，2024/25年度澳大利亞油菜籽產量預計為594萬噸，較上月調高30萬噸。盡管嚴格來說，該預期仍比上年少了約2%，但“豐產”的邏輯并未改變，該數據比10年平均產量高出了31%。

油菜籽的豐產也帶來壓榨數據的飆升。2025年1月份加拿大的油菜籽加工量為101萬噸，比上年同期增長7.9%。1月份菜籽油產量為42.4萬噸，菜籽粕產量為59.1萬噸。而從2024年8月至2025年1月期間的統計數據來看，油菜籽壓榨量為593萬噸，較上年同期增長7.5%。

對市場而言，產量的超預期增加是比較明確的利空。這也是油脂油料普跌背景下，菜系能領跌的核心邏輯。